السوق المالي
الأسواق المالیة الدولیة
تعتبر الحاجة الى التمویل من اهم احتیاجات المؤسسة الاقتصادیة، حیث حاولت هاته الاخیرة البحث عن مختلف المصادر التي توفر لها التمویل الذي تحتاج الیه، وفق الشروط التي تتناسب وظروف نشاطها، و من بین البدائل المتوفرة لتلك المؤسسات الاقتصادیة هو اللجوء الى الاسواق المالیة، هاته الاخیرة تحاول التوفیق بین فئتین من المتعاملین الاقتصادیین، فئة لدیها فائض من الاموال تبحث عن استثماره، و فئة اخرة لدیها احتیاجات مالیة تبحث عن تلبیتها، و من هنا یتضح الدور المزدوج للأسواق المالیة؛ كما ان التطو ا رت التكنولوجیة الحدیثة ساهمت في تطویر نشاط تلك الاسواق المالیة، خاصة في ظل انتشار ظاهرة العولمة، و سعي الدول الى تحریر اسواقها المالیة، عملا بمبادئ منظمة التجارة العالمیة، مما جعل نشاط تلك الاسواق المالیة دولیا یتجاوز الحدود الجغ ا رفیة للبلد.
I. مفهوم السوق المالي ومكوناته .
تطور مفهوم السوق المالي و مكوناته بتطور التكنولوجیا المستخدمة في المجال المالي، مما یستدعي الامر دائما تحید مفهوم السوق المالي قبل الحدیث عن مكوناته، و لهذا سنحاول في هذه المحاضرة التطرق الى مفهوم السوق المالي.
1. تعریف السوق المالي: یعد السوق المالي أحد أهم عناصر البیئة الاستثماریة، و الاطار الذي یتم من خلاله التقاء بین عارضي الأموال وطالبیها، حیث عرف بأنه " الاطار الذي یجمع بین بائعي ومشتري الأو ا رق المالیة، وذلك بغض النظر عن الوسیلة التي یتحقق بها هذا الجمع، أو المكان الذي یتم فیه، وذلك شرط توفر قنوات اتصال فعالة فیما بین المتعاملین في السوق، بحیث تجعل الأسعار السائدة في أي لحظة زمنیة معینة، واحدة بالنسبة لأیة ورقة مالیة متداولة فیه ، كما یعرف بأنه" سوق الادخار شبه السائل والائتمان الطویل الأجل، الذي یخصص للتم ویل الاستثماري، وتلعب جهات الوساطة المصرفیة و اللا مصرفیة دو ا ر أساسیا في تكوین هذا السوق، ویتوقف قیامه على وجود مدخرین، وتوفر مناخ ملائم، من حیث كفاءة البنیة الأساسیة للاقتصاد، وملائمة تشریعات " الاستثمار من خلال التعریفین السابقین، نستنتج أن السوق المالي، هو آلیة یتم عن طریقها بیع وشراء الاوراق المالیة، وذلك في أوقات محددة ومعلن عنها من قبل، بواسطة وسطاء مالیین، وتسمح هذه العملیة بتحویل الأموال، من القطاعات الاقتصادیة ذات الفائض المالي، الى القطاعات التي تعاني من عجز مالي.
2. مكونات السوق المالي: یمكن التمییز بین نوعین من الأسوق المالیة: سوق النقد، و سوق رأس المال.
أ. سوق النقد: عبارة عن سوق الاستثمار قصیر الأجل، لا تتجاوز عمر الأو ا رق المالیة المتداولة فیه سنة واحدة، ومن أهم أدوات الاستثمار المتداولة فیه: أذونات الخزینة، شهادات الإیداع المصرفیة القابلة . للتداول، الأو ا رق التجاریة، ومن أهم مؤسساته البنوك التجاریة والبنوك المركزیة.
ب. سوق أ رس المال: یتم التعامل فیه بأدوات مالیة متوسطة و طویلة المدى، یزید آجال استحقاقها عن سنة مثل السندات، أو لیس لها تاریخ استحقاقمثل الأسهم، وتمتاز هذه السوق بأنها سوق جملة وتجزئة في نفس الوقت، حیث تعقد فیها صفقات ضخمة وأخرى صغیرة حسب حاجة المتعاملین وطبیعتهم .
3. تعریف سوق الأ وراق المالیة: هو سوق تتم فیه العملیات المالیة من خلال إصدار وتداول الأو ا رق المالیة، وهو سوق فوري منظم، یخضع إلى قواعد وتنظیمات محكمة، لضمان السیر الحسن للعملیات المالیة التي ترتكز أساسا على عامل الثقة والشفافیة، وینقسم الى سوقین هما: سوق أولي و سوق ثانوي.
أ. السوق الأولي (سوق الإصدار): ویطلق علیها سوق الإصدا ا رت الجدیدة حیث یتم فیها طرح الأو ا رق المالیة للاكتتاب لأول مرة بقیمتها الاسمیة، بغرض الحصول على الأموال لتمویل الاحتیاجات المالیة، وتقوم بذلك مؤسسات متخصصة مثل بنك الاستثمار، وتنقسم السوق الأولیة من حیث طبیعة التمویل إلى :
أسواق التمویل المباشر: ویتم التعامل فیه بجمیع أنواع الأو ا رق المالیة الأولیة التي تصدرها الشركة المقترضة وتسوقها مباشرة أو من خلال خبراء التسویق، ومن دون تدخل وسطاء بین المؤسسة صاحبة الاوراق المالیة و الاطراف الاخرى التي تقتنیها.
أسواق التمویل غیر المباشر: و تتضمن هذه الأسواق جمیع المعاملات التي تتم من خلال وسیط مالي معین یقوم بشراء الأو ا رق المالیة، حیث یقوم هذا الوسیط في الغالب یكون بنك استثمار باقتناء الاوراق المالیة المصدرة من قبل احدى المؤسسات الاخرى، و بعد هذا یقوم بتسویق تلك الاوراق المالیة الى اطراف اخرى تمتلك فوائض مالیة ترید استثمارها.
ب. السوق الثانوي: وهو السوق الذي یتم فیه التعامل بالقیم المتداولة التي تم بیعها في السوق الأولي، بعبارة أخرى
هو سوق الفرص، وینقسم السوق الثانوي بدوره إلى سوق منظم وسوق غیر منظم.
السوق المنظمة: ویطلق علیها بورصة الأو ا رق المالیة، وهي سوق تخضع للقوانین والقواعد التي تضعها الجهات الرقابیة، وتتداول فیها الأوراق المالیة المسجلة في البورصة.
السوق غیر المنظمة: ویطلق علیها اسم السوق الموازیة، وهي تضم معاملات تجري خارج البورصة، والسوق غیر المنظمة لیس لها مكان محدد، بل لها شبكة اتصالات قویة، تتمثل في خطوط هاتفیة ووسائل اتصال سریعة أخرى، تلعب دور همزة الوصل بین السماسرة والتجار المستثمرین ، وتتضمن هذه السوق كل من السوق الثالثة و السوق الرابعة
ج. السوق الثالث: هو جزء من السوق غیر المنظم، تتعامل فیه المؤسسات غیر القادرة على الدخول الى السوق
الرسمي، غیر ان هذا لا یعني عدم احتوائه على مؤسسات متعاملة في السوق الرسمي مثل بنوك الاستثمار، هذه الأخیرة تتعامل بكمیات كبیرة من الأوراق المالیة، و لجأت الى هذا السوق، من أجل إمكانیة التفاوض في مقدار العمولة، والحصول على تخفیضات معتبرة، وسرعة في تنفیذ العملیات الكبیرة مقارنة باللجوء إلى المتخصصین في السوق المنظمة؛
د. السوق الرابعة: یتم التعامل في هذا السوق بین متعاملین و المستثمرین الكبار، دون الحاجة الى وسطاء او تجار اوراق مالیة، و لهذا فان التعامل في هذا السوق یتم بسرعة كبیرة و في ظروف تتناسب و احتیاجات المستثمرین، لأنها تتحدد حسب رغبة طرفي المعاملة.